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1ª Parte. La batalla de minoristas vs Wall Street
En la entrega anterior del blog escribía que “primero conquistamos la moneda, luego los servicios financieros”. Y esta semana aprovecharé, precisamente, para recordar un evento acontecido a comienzos de año, y que hizo que efectivamente la cosa se pusiera bélica. Como buen evento del siglo XXI, no está del todo claro lo que pasó y existe, meses después, una gran batalla por el relato. Así que esta edición de Consenso pretende ser una visión del sucedido y sus posibles implicaciones. Aunque seguí el tema a fondo y me documenté lo mejor que pude, es probable que caiga en simplificaciones o errores de interpretación; cualquier puntualización o debate son bienvenidos en los comentarios.
Protagonistas
Antes de ver la historia hablemos de quién la protagonizó:
– Wallstreetbets: Es uno de los muchos foros que existen en Reddit. Reddit es una de las páginas más vistas de internet, en la que cualquiera puede crear su foro. Wallstreetbets es un foro de inversión un tanto particular, y consiste en compartir operaciones descabelladas; está lleno de memes, de parodias autorreferenciais y de inversores descridos. Se suponen, por estas características, que buena parte de los participantes son muy nuevos, inversores de la generación millenial, dicen algunos. En cualquiera caso es un foro con muchísima gente participando, cientos de miles hace unos meses, millones hoy.
– Game Stop: Es una empresa cotizada en la bolsa americana. Su negocio es la venta física de videojuegos, que entre la venta en línea y la pandemia, tenía unas malas perspectivas de futuro. Aunque recién había cambiado de CEO y estaba en proceso de transformación al digital. Dada la edad y el tipo de gente de Wallstreetbets, es más que probable que le tuvieran un cierto cariño por ser la tienda de los videojuegos de su juventud.
– Robinhood: es una de las aplicaciones más populares entre los inversores minoristas, especialmente los más nuevos, para hacer trading de bolsa. Es decir, sirve para comprar y vender acciones. Su popularidad viene, en parte, por tener cero comisiones. Y como su nombre indica, su narrativa es la de dar acceso al inversor minorista frente a los grandes fondos. Además, esta empresa está en un momento crítico, pues va a salir la bolsa pronto.
– Melvin Capital y los Hedge Funds: Los fondos de cobertura no tienen en general buena fama. Especialmente desde que George Soros, en los 90, consiguiera generar muchas ganancias apostando en contra de la libra esterlina, generando grandes pérdidas al país. Tampoco la crisis de 2008 ayudó en su prestigio. Pues bien, en esta historia un fondo llamado Melvin Capital también apostó contra Game Stop. Lo que pasó a continuación te sorprenderá…
¿Qué pasó?
La chispa
Durante los días en los que se produjo el culebrón del que vamos a hablar, el Wall Street Journal abría con una entrevista a Keith Gill, usuario de Wallstreetbets llamado DeepFuckingValue, que ha publicado desde hace tiempo una captura al día de ganancias y pérdidas en su inversión en Game Stop. La justificación de la inversión la dio en este vídeo publicado en 2020. Los comentarios a sus capturas eran al principio dudas, especialmente cuando invirtió más dinero después de importantes pérdidas. Pero algo pasó. Los usuarios empezaron a ver que había una exageradísima presión bajista que llamaba la atención. Dado el tamaño, se suponía que procedería de algún “pez gordo”. Ir directo contra Goliat no parecía una buena estrategia, excepto si…
Exprimiendo el corto
Hacer un corto o short es apostar la que una acción va a bajar. Es inevitable tener que explicar qué es ponerse en corto, pero si ya lo sabes o no te interesan los detalles puedes saltar este párrafo.
Si crees que una acción va a bajar, puedes pedir prestadas acciones y venderlas. Pasado un tiempo, si las acciones bajaron, las compras para devolverlas. Pongo unos datos imaginarios para ver la magnitud de la ganancia o pérdida. Una acción vale 1000€, para ponerte corto pides prestada esa acción una semana, lo que te cuesta 50€ de intereses y la vendes por esos 1000€, por lo que tienes 950€ y la obligación de devolver esa acción al final de la semana. Si la acción baja a 500€, la compras y la devuelves, ganando 450€. Si la acción sube a 1500€, la tienes que comprar, por lo que has perdido 550€. Ponerse corto se considera una forma muy arriesgada de inversión, ya que potencialmente la pérdida no tiene límite. Si compras una acción que vale 1000€ y la empresa va a la quiebra, pierdes 1000€; si te pones corto en una acción que pasa de 1000€ a 10.000€ pierdes 9.000€ más los intereses. Si además tenemos en cuenta que para ponerte corto solo tienes que pagar de entrada los intereses (esos 50€), con 1000€ podrías pedir prestadas 20 acciones, lo que en el caso anterior llevaría a pérdidas de 180.000€. Obviamente todo esto es mucho más complicado, existen formas de minimizar el riesgo y estas operaciones las hacen especialistas. Tienes una mejor explicación en el canal de Óscar Vara.
Se supone que Melvin Capital tenía una cantidad enorme de cortos sin protecciones sobre la acción de Game Stop. ¿Qué pretendían? Pues quizá ejercer una presión bajista para que quebrara la empresa, por lo que no tendrían que devolver las acciones en las que se pusieron cortos, o hacerlo a un precio muy bajo. Los Hedge Fund son tan grandes que no solo hacen apuestas sino que su tamaño hace que los precios se muevan normalmente hacia donde ellos apuntan.
Pero aquí entra Wallstreetbets, un foro lleno de memes, en apariencia no dirigido por nadie, que empieza a entrar en masa a comprar acciones de Game Stop y a ver que el precio sube primero poco a poco, luego doblando, triplicando, x10 y MOOOON 🚀
¿Por qué? Melvin, al estar en corto, tenía que devolver muchísimas acciones en el futuro y al ver que estaban subiendo cada vez más rápido, se ve obligada a comprar lo antes posible, lo que hace que sigan subiendo. De hecho, si compra muchas acciones el precio subirá más rápido aún. Un círculo vicioso llamado short squeeze o apretar el corto. Y como te mostraba en el ejemplo, si la subida era suficientemente fuerte el efecto multiplicador podía llevar por delante todo el Hedge Fund.
En el gráfico puedes ver como el porcentaje de ganancias se descontroló. La acción pasó en unos días de menos de 20 a casi 350$. Unos cambios de precio pocas veces vistos en acciones, y, lo más raro aún, en contra de un Hedge Fund.
Pero aunque parezca mentira, esto no iba de dinero.
Era algo personal
La situación es la siguiente: hay personas jóvenes de clase media que están ganando cantidades de dinero enormes, de esas que les pueden cambiar la vida. Solo tenían que pulsar el botón ‘vender’. Pero no lo pulsaban. Es más, mucha más gente entraba a comprar casi como una forma de apoyo a la comunidad y como una venganza. Esta carta contando lo dolorosa que fue la crisis del 2008 y culpando a los Hedge Fund, puede ser un buen resumen del ambiente. La rabia contra el establishment financiero tomó el control.
El propio DeepFuckingValue mostraba en sus capturas como llegaba a los 50 millones de dólares y al día siguiente perdía 15. Pero la comunidad enloquecía sabiendo que no había vendido y que aguantaba. Seguían los memes:
Y en esto llega Elon Musk
Gamestonk!! https://t.co/RZtkDzAewJ
— Elon Musk (@elonmusk) January 26, 2021
El célebre presidente de Tesla lleva tiempo usando su Twitter con memes y mensajes crípticas que influyen en el mercado. Pues bien, con sus 45 millones de seguidores y ese tuit usando un meme y enlazando al foro, disparó la acción otra vez a la luna.
La reacción
La cosa estaba poniéndose seria, Melvin estaba en peligro y la atención que estaba generando el foro a nivel mundial era enorme. Así que Citadel y otros fondos les inyectan casi 3 mil millones para que puedan aguantar su posición bajista. Esa noticia empuja a la comunidad para comprar más y sube el precio. Aparentemente Melvin capitula, según la cadena CNBC, y cierra su posición bajista con unas pérdidas gigantescas. Pero en el foro hacen sus cálculos y lo ven imposible, así que siguen aguantando y no vendiendo. La cosa está poniéndose muy fea para Melvin, pero esto no va a quedar así…
2ª Parte. Las trampas, cripto y tú
La salida de esta crisis para Melvin pasaba paradójicamente por poder comprar las acciones que en buena parte tenían gente de Wallstreetbets, haciéndoles ganar mucho dinero. Pero el intento de filtrar que claudicaran no funcionó, así que escalaron las hostilidades. Lanzaron bots para llenar el foro de noticias, impidiendo el uso normal, lo que llevó a los administradores a ponerlo en privado un tiempo, bloquearon el chat de Discord, el grupo de Facebook fue cerrado, nada fue suficiente así que dieron el siguiente paso.
Varias aplicaciones usadas para comprar y vender acciones empezaron a no permitir comprar, especialmente una de las más populares: Robinhood. Robinhood era ya un broker sospechoso pues no tenía comisiones, y se sospechaba que cuando un cliente enviaba una orden de compra, ellos la retrasaban lo suficiente como para que alguno de los Hedge Funds que la financiaban pudieran aprovechar esa información. Pero en el momento más crítico, no es que impidiera comerciar con las acciones de Game Stop, sino que permitía vender pero no comprar. Incluso se le acusó de vender sin el consentimiento de los propietarios. Justo lo que necesitaba Melvin, que había sido apoyada económicamente por Citadel, que (oh, ¡sorpresa!), era uno de los principales clientes de Robinhood.
Efectivamente, el precio se desploma. Pero semejante trampa genera una ola de reacciones de políticos de los dos grandes partidos estadounidenses, grandes inversores y famosos. Otros países, especialmente de Europa, con menos restricciones, comienzan a comprar, recordemos, a un precio desorbitado. Se produce un boicot a Robinhood en el que la aplicación recibe más de 200.000 comentarios negativos en la tienda de Android. La reputación de Robinhood queda destruida poco antes de su salida a bolsa. Al poco tiempo y de forma parcial levanta las restricciones y el precio vuelve a subir. Es viernes, cierra la bolsa. Parece que los bajistas perdieron 20 mil millones de dólares. El lunes sigue la batalla.
Estas oscilaciones de precio en pocos días en una acción de un tamaño mediano como esta se ven muy pocas veces. Que el precio lo muevan los inversores minoristas frente a los inversores institucionales se ve mucho menos. ¿Pero fueron solo los minoristas? Se sabe que otros grandes inversores han entrado en el juego y es más que posible que exista acción detrás de la cortina. No lo sabemos. El que sí parece claro es que el daño en la reputación a todo el sistema es enorme, especialmente viendo la justificación del CEO de Robinhood o el de Interactive Brokers.
No parece descabellado pensar que con las finanzas tradicionales (centralizadas) en río revuelto, las finanzas alternativas (descentralizadas) estén frotando las manos y preparando la caña. De hecho, el propio Elon Musk cambió su biografía en Twitter y simplemente poniendo la palabra Bitcoin hizo subir un 20% Bitcoin, lo que en comparación a Game Stop parece un juego de niños. Aquella fue una semanita entretenida, vaya.
Y como conclusión final de un artículo tan inusual. ¿Qué tiene que ver esto contigo? Aunque parece una película de ciencia ficción, estamos hablando del sistema que gestiona una herramienta tan importante para la civilización como el dinero. La entrada enorme de minoristas al mundo de la inversión tiene que ver con la casi inexistencia de alternativas líquidas para evitar la desvalorización por inflación, como eran los bonos y los depósitos. Si además sumamos la máquina de imprimir dinero haciendo ‘brrrr’ y la pandemia, llegamos a un momento de incertidumbre en el que, creo, vale la pena aprender más sobre cómo gestionar nuestras finanzas personales y que alternativas existen 😉
